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为何货币贬值无法提升新兴市场增长?

经济学理论认为,货币贬值可以提升产品竞争力,从而提振出口和整体经济增长,但对于当前的新兴市场,汇丰银行(HSBC)认为这一点并不成立。这个夏季新兴市场货币出现大规模贬值,开封知名癫痫病专家8月份以来马来西亚林吉特贬值0%,印度尼西亚卢比贬值6.3%,印度卢比贬值2.6%,中国人民币也主动贬值2.5%。汇丰银行经济学家Frederic Neumann指出,由于大部分新兴市场的增长都“高度依赖银行信贷”,快速货币贬值将导致本国银行系统流动性趋紧,从而让企业无法获得出口贸易所需的银行信贷。Neumann在报告中指出:“大部分新兴市场都允许资本跨境流动,汇率快速贬值将导致本地市场利率上升(即便本咸宁有癫痫病医院么国央行[微博]不通过加息来遏制资本流出)。因此借贷成本将会上升。此外,还有一个次一级的、更微妙的效应:货币快速贬值通常会引发对宏观经济稳定性的担忧,在基准武汉哪家医院能治好颠痫病?利率(通常是国债收益率)上升之外,还会降低风险偏好。因此贷款下降的程度会超过单纯利率上升所造成的情形。”不过,不同国家情况有所不同。比如中国就有足够的空间来弱化资本管制的效应,因此“在中国大陆,汇率变化与融资环境之间只有较微弱的关联,”汇丰报告如是称。汇丰指出,相比之下,马来西亚林吉特的暴跌可能已经造成金融环境急剧收紧,因为该国增长对信贷的依赖也较高。印尼的情况要好一些,因为其总体债务水平比马来西亚低得多。印度货币贬值幅度较小,影响也不大。